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当前棉市分析与未来棉价走势判断
相关专题: 资讯频道  纺织要闻 发布时间:2012-08-15
资讯导读: 一、宏观经济形势是造成纺织行业不景气的根本原因  内外棉花价差过大不是影响纺织的根本因素,根本是在于国际的宏观形势;研究发

一、宏观经济形势是造成纺织行业不景气的根本原因
  内外棉花价差过大不是影响纺织的根本因素,根本是在于国际的宏观形势;研究发现,纺织品的需求弹性较大,不同于粮食,粮食的需求比较有刚性,在目前经济状况下,人们的需求可能会萎缩的比较厉害。
  从全球的纺织品情况来看,以美国为例,美国在全球的纺织品进口2012年1-4月份整体下降了8%;在棉纺织品出口国中,中国出口下降的最少,出口下降了4%,印度也下降了4%,而周边国家下降幅度很大。虽然周边国家棉价很便宜,但其出口也不行,故可看出,导致整个纺织行业的不景气,是宏观环境在起到决定性作用。
  另外中国目前的纺织大国地位,短期内难以形成大规模的转移。历史上,纺织产业的转移,欧洲→美国→日本→中国→其他地区,每一次大转移至少需要30年左右的时间,目前中国的纺织产业链非常完整,全球绕不开中国这个关键节点,虽然棉花内外价差增大,中国的纺织出口在全球还是具备优势的。
  二、短期抛储概率很低,但存在增发小部分棉花加工贸易配额的可能
  目前市场在谣传抛储100万吨,抛储价18500元/吨,而且还要发配额,我们认为目前抛储备不大可能,原因在于:
  (1)从抛储的时点推断,如果现在抛储,考虑到结算手续等流程环节,棉花到纺织厂应该也得9月份,即并不能有效解决纺织企业的用棉需求。
  (2)从抛储的效果推断,如果18500元/吨抛售的话,则向市场传递了信号是中国政府可以高买低卖,即19800元/吨收储,这样给市场传递的信号是2012年20400元/吨收购,则2013年内同样可以低价抛售,这样导致棉花生产商、贸易商面临亏损可能,从而明显增大了政府的再收储压力,因为没人敢库存棉花了,所以抛储的概率很低。
  此外,即使抛储的话,数量也非常小,可能是历史陈棉,20-30万吨左右,但同样从时间点因素考虑的话,概率也很低。
  配额方面,为了平衡各方面的利益,可能会增发一部分加工贸易配额,因为港口的棉花积压比较严重,港口的费用也很多,但一般贸易配额估计不会发放。
  三、中国政府收储态度坚定,库容不用担心收储方面,中国政府的收储态度很坚定;最近发改委发布的农业十二五规划,也是逐渐增加农产品的补贴力度,中国政府的收储态度方面没有问题;从资金上来看,中国收储棉花的财政资金压力不是很大。
  库容方面,据我们的调查显示,中国专业的棉花库容量不低于1000万吨,还不包括在建的库容,库容不用担心,所以20400元/吨的敞开收储执行上是不成问题。
  四、下游市场略有好转
  据我们监测显示,下游纱布产品的销售在好转,化纤类产品更明显些;
  另从棉花的现货价格来看,确实在向上动,市场的棉花资源有一点紧张,但不是特别明显;
  从期货的仓单量看,前两个月16万吨,目前是8万吨,两个月的时间内减少一半;
  所以整个市场的情况在好转。
  但长期来看,还要看宏观经济的恢复程度。
  五、棉价短期偏强,价格向收储价靠拢;长期看宏观所以我们对棉花的判断,短期是偏强,长期来看,要关注宏观环境回暖的持续性;又因国家的储备量也不小,长期看还是大的震荡格局,目前处于震荡区间内中等偏下的位置。
  具体价位上,短期价格向收储价20400元/吨靠拢,但是高于还是低于收储价,还有待进一步跟踪。
  如果政策、宏观没有大的变化,18000、19000元/吨的棉价应该是个底部,但向上的空间也不是很大,估计2000元/吨左右的涨幅空间,国际棉价应该80、90美分/磅的水平上。
  六、问答环节
  Q1:中国收储抬升棉价,是否会进一步增大内外棉花的价差?
  目前外棉也在走好,如果宏观转好,国外的棉花需求能够上来,而且由于中国的收储拉动,印度、巴基斯坦、越南的可用棉花资源下降;具体恢复有多大,还是看宏观的恢复程度。
  Q2:短期外围棉价走强的原因是什么?
  (1)外围宏观的确在有所好转,恐慌程度降低;
  (2)天气异常因素下,减产预期;
  (3)印度资源偏紧,因为印度棉出口了很多,库存有限,虽然需求也在下降,但是需求一旦恢复起来,价格有上涨动力。
  Q3:当前国内棉价略有好转的原因是什么?
  (1)收储很近;
  (2)有减产的预期;
  (3)纺织厂需求有点好转;
  但长期还是看不清楚的。
  Q4:棉花已在库的数量多少、储备的时间对棉花的等级影响如何?
  中国政府2011/12年度收了312万吨的国内产棉,陈棉30多万吨,中储棉另外又从国外采购了100万吨,总计450、460万吨的规模。
  中储棉的100万吨棉花进口是不用市场的配额资源的。
  此外,棉花的等级会随着存放时间增加而降级变色,但使用角度来看,随着印染技术的提升,影响不是很大。
  Q5:未来收储的数量如何判断?抛储的时间是什么时候?
  看天气状况、宏观经济环境,如果宏观转好,需求上来,则收储的量不是很大;如果天气很好,宏观很差,则收购的量不会很小,例如300、400万吨的规模,但收储的量也不会太大,因为进口有配额管制,国内纺织的需求也不可能降到500万吨以下。所以,具体的收储数量还是看天气和宏观的变量因素的。
  此外,从棉花收储历史来看,1997年,收储170万吨,占据产量50%,2003年全抛出来了;2008年金融危机,收购了300万吨,占据产量的40%。即历史角度看,中国收储也曾经达到高位,故目前棉花的收储也不是特别多,无需过度担忧。
  目前国家抛储的态度是取决于市场价格,如果价格到20000以上,可能会抛储,但2013年五一之前可能看不到抛储的执行。
  配额方面,可能会增加加工贸易配额,可能会有,但不会太多;
  Q6:最近天气对棉花产量的影响如何,当前国内棉花产量的分布如何?美国的干旱对和国内雨涝的天气对棉花产量还是有一定不利影响的。
  目前到十一之前的天气状况是影响棉花产量的关键时间段;如果天气正常的话,中国棉花产量预计650-670万吨。
  新疆产量基本稳定,2012年新疆产量应该占据50%多点;内地有所减少,华北地区产量在萎缩,冀鲁豫一直在减;长江流域的种植面积相对稳定。
  Q7:棉价波动的历史特征如何?
  (1)棉花国内、国外价格存在较大关联度,总的来看二者大趋势是一致的。
  (2)中国郑棉期货价格比较主动,且趋势上是外盘更主动些,因为大趋势上还都是中国先启动的。
  (3)棉价的波动周期大概是8年左右一个周期、例如1995年棉花是一个高点,到了22000;2003年是一个高峰,到了19000;2011年一个高点,到了30000多。
  一般高点过后,有个3年左右的平稳期。
  (4)1吨棉花的价格一般是一吨小麦价格的8倍,最低6倍、最高达14倍,目前收储价格是按照棉粮10倍的比例定的。
  Q8:美国、印度、中国棉花种植比较
  美国、印度、中国棉花的单产成本差距比较大,中国最高,因为中国是精耕细作的小农经济;美国是农场制、比较粗放方式,印度是靠天吃饭,科技水平比较低,目前是慢慢接受了转基因棉花,单产是最低。
  具体成本数据方面,比较复杂,其中国内新疆棉种植成本1500-1700元/吨之间;美国的政府补贴制度非常健全。
  Q9:全球的棉花产量和库存是什么样水平?
  全球棉花的产量方面,目前预计2500万吨,南半球产量已定,但比例不高,南半球产区主要有澳大利亚、巴西,但主要产量在北半球,占据80%-90%比例,2012年度棉花产量应该是比2011年度低些。全球棉花年度的期末库存为1500万吨。
  Q10:目前国内纺织企业有点回暖的原因是什么?
  根据对纱布销量的定点监测显示,一周之前就感觉到后道环节在动。纺织状况确实在回暖,纱、布的价格在走高。目前布的库存偏高、纱的库存有所回落,虽然和历史相比仍是高位,库存压力仍在,目前仅是短期启动些,原因在于棉花价格稳住,后道环节也就该买则买;此外,下游也在为秋冬季产品订单准备。
  Q11:内外价差增大,依然选择中国纺织产品的原因是什么?
  面对价差不利局面,国外依然选择中国纺织产品的原因在于,中国纺织产品具备服务、质量、产业链完整等优势。虽然纺织行业向低成本地区转移趋势不会变,但目前转移还仅是刚开始阶段。
  内外价差的增大小于价格的不稳定对纺织企业的不利影响;因棉价的稳定才有利于纺织企业订单的安排。
  历史上来看,内外棉花2000-3000元/吨的价差也是比较正常的(因为中国是用棉第一大国),只是2012年特殊增大至5000元/吨的高位(国内外的价差是把通关的各种费用、税率都折算在内之后比较的)。
  Q12:当前棉市的操作问题?
  (1)目前建议做多棉花,价位是向收储价20400靠拢,具体差距多少还待定;
  (2)现在买棉花,然后向国家交储的套利操作,在理论上不具备可行性,因为国家收储的是新棉,而非陈棉。
 

中国银河期货公司棉花产业部总经理 张洪洲

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