上周行情回顾。上周纺织服装板块涨幅-0.48%(其中,服装家纺涨幅-1.65%;纺织制造涨幅1.04%),沪深300涨1.09%,上证综指涨幅0.84%。整体表现符合我们12月份以来的判断,纺织服装板块估值中枢继续下移,其中,品牌服饰跌幅较大,整体表现不如整体A股。个股看,上周低股价涨幅较高;我们12月份以来周报中一直推荐的雅戈尔(7.37%)、鲁泰A(2.68%)、伟星股份(3.45%)等表现较好;大部分品牌服饰、尤其是家纺表现一般,如梦洁-5.65%、罗莱家纺-5.34%、富安娜-4.05%。

行业重点数据。10日海关快报数据显示出口增速逐月下降,12月纺织出口83.02亿美元,同比增长12.6%,服装及其附件出口134.43亿美元,同比增长7.2%。中华商业信息网公布了50家重点大型零售企业数据:打折促销力度加大带动12月份服装零售额增21.4%,比去年同期提高3.8%,也高于10月和11月。

上周重点公司跟踪回顾。北京作为朗姿强势区域,成熟老店保持稳定增长;其中中友莱茵2011年同比增约16%,朗姿增约7%, MOJO增约23%;且公司对2012年下达的目标增速在15%以上。报喜鸟温州基地数据显示主品牌同店增速明显,S ANGELO仍待改进;对于或有负债主要根据签订的退货比例确定的,正常为30%;而应收账款的增加则主要因为公司快发展、扶持加盟商小巨人计划、或有负债计提等。同时我们研究了伟星,2011年下半年在总体出口大宏观环境逐月变差的情况下,我们判断伟星股份难以有独立表现,除了传统的水钻业务外,由于2011年下半年休闲装销售不佳,金属扣估计也较为一般。

投资建议及下周值得关注的事件:我们认为行业表现难以超越大盘:1)由于春节提前、有效销售期缩短,以批发为主的服饰企业一季度增速不会太好;同时订货会基本已经开完,短期内行业缺乏其他驱动股价上涨催化剂;2)10月份、11月份商场零售数据、重点品牌服装企业终端零售数据增速跟踪显示,终端数据不是很乐观,除了气候因素以外,消费景气度估计也有所下降; 3)市场对服装提价、中长期业绩增长的驱动力产生质疑;4)从生产型、出口企业角度,出口增速数据处于下行通道、而上年同期原料价格处于高位恰恰形成了业绩的高基数,对2011Q4及2012Q1增速形成制约。

本周重点推荐上市公司-雅戈尔、报喜鸟、鲁泰A。上市公司盈利预测仍处下调过程中,当前时点市场关注重点是业绩确定性;同时由于高估值主要基于高增长,由于增速不确定性,短期更关注低估值企业。基于此,选择以上企业。

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