进入12月以来,尽管下游仍然处于传统淡季,特别是聚酯产品价格持续阴跌,但在上游的推涨下,PTA期货主力1105合约自9100点附近企稳,开始了反弹之旅,逐步收复多条短期均线,目前徘徊在万点附近。近三个交易日,万元关口得而复失,2010年剩下的交易日已经不多了,那么,PTA能否打赢这场收官之战呢?
国内政策短暂真空,外围新高迭起
自12月中旬存款准备金率年内第6次上调、11月宏观经济数据发布、中央经济工作会议闭幕之后,市场便进入政策与经济数据的“双真空”阶段。虽然11月份通胀高企,但央行上调存款准备金率的调控力度低于市场预期,加之12月CPI明显回落几成定局,加息预期对市场的影响已经得到了一定的消化。出于对外围经济和自身经济二次探底的担忧,央行在当前经济环境下加息成为两难选择,因此,如果通胀压力没有明显加大,那么进一步的紧缩政策短期就不大可能出台。
外围市场方面,大宗商品表现极为强劲。黄金在12月上旬创下历史新高,伦铜和日胶更是不断刷新历史高点,美棉主力合约也创新高,而积极提振全球市场信心的当属美股。受到行业并购消息和良好企业财报的支撑,12月21日纽约股市全天高开高走,截至收盘,道琼斯指数和标准普尔指数收于两年多来的最高水平,而纳斯达克指数则创出三年来的收盘新高。美国高盛集团经济学家奥尼尔近日表示,得益于美国经济持续复苏及失业率下降等积极因素的影响,再加上投资者预期美国将重回常态,美国股市在2011年有望实现20%的上涨。同时,奥尼尔对美国经济的增长前景作出了乐观的预计,他表示,美国经济在2011年及2012年的增长率将分别达到3.4%及3.8%。
原油方面,尽管油价近期受压于90美元/桶一线,但其表现仍然可以用“十分坚挺”来形容,高位振荡态势明显。美国石油协会12月21日公布的数据显示,截至12月17日当周,美国原油库存减少580万桶、汽油库存减少290万桶、馏分油库存增加1.6万桶,21日收盘,NYMEX原油期货收于两年新高。继欧洲和美国东北部之后,中国东北部也遭遇寒流袭击,寒冷天气将推高取暖燃料需求预期,原油有望继续维持在高位运行。
PTA利润下降明显,成本支撑走强
受PX价格强势上涨影响,PTA工厂的利润出现了较为明显的下滑,以即期PX现货计算的PTA生产现金流,已降至1100元/吨附近的年内较低水平,相比疯狂时期的11月上中旬降幅不小。而PX的上涨,除了受原油影响之外,更主要来自于供应的偏紧和1月合同报价的超预期。
国内PX产能在2009年大幅扩充之后,2010年基本处于消化阶段,预计四季度投产的乌石化100万吨PX装置无确切消息,今年国内PX产能实际处于零增长状态,PX供应过剩的状况得到越来越大的改善,甚至偏紧,PX的生产利润也得以快速回升。
合同货方面,ExxonMobil宣布1月亚洲合同倡导价为1430美元/吨CFR亚洲,而JX Nippon Oil and Energy则报在1400美元/吨,比12月ACP大幅上升了125—155美元/吨。现货方面,由于科威特芳烃公司82万吨/年PX生产装置何时能生产出合格产品尚具有不确定性,以及亚洲1月合同倡导价高于预期水平,较大地激发了贸易商的看涨情绪,大多数贸易商确信亚洲PX市场可能到2月份仍将呈现供应紧张的态势,目前PX运行在年内高点,对PTA的成本支撑作用加强。
PTA方面,今年上半年新增佳龙石化60万吨装置,下半年新增江阴汉邦60万吨装置。据中国化纤信息网统计,2010年以后,国内仍有为数不少的PTA产能计划投产,其中2011年国内预期有370万吨左右的PTA产能投产,但多数PTA装置是在明年中后期投产。反观下游聚酯装置,明年上半年预期新增200万吨,因此,明年上半年PTA供应相对偏紧的格局将会继续存在,进而支撑PTA期货价格中期走势,加上目前PTA生产利润大幅缩水,PTA后市的下跌空间将得到抵制。
聚酯经历连续调整,采购周期再现
在此轮自11月中旬高点以来的调整中,聚酯产品受伤最重,一方面是受纺织淡季的影响,另一方面,聚酯层面自身的迅速扩容也是重要推手。随着价格的下行,工厂产销率低位运行,库存压力加大,聚酯产品的利润逐步被压缩,除部分偏细FDY、POY品种还能维持正现金流外,常规及偏粗品种已经出现亏损。
而经过一个多月的弱势运行,聚酯产品有逐步触底的迹象。临近月底,从产销看,已处于成本线附近的厂家销售已有一定的回暖,而价格更低的厂家销售回暖表现犹为明显,另外,部分织造工厂在月底发票、年内发票刚性需求的带动下,对涤丝工厂需求量开始回升,市场成交量开始放大,或迎来一轮补货的小周期。
而纵观PTA期货历年的收尾行情,今年显得犹为注目,万点的得失成为市场关注的焦点。在国内政策真空期内,PTA和聚酯产品利润都处于低位,PTA期货向下的动力不足,而在月结价即将定位,月末采购周期来临之际,PTA有望向上突破万点,给市场交一份完美的答卷。
来源: 期货日报
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