随着国内棉花价格上涨，特别是10月份以来棉花价格持续大涨，各种化纤产品价格都出现了不同幅度的上扬。近期，氨纶价格更是出现了一波加速上涨行情。我们认为，氨纶的涨价对相关上市公司的业绩将起到明显的增厚作用，因此氨纶上市公司今年四季度业绩值得期待。

11月氨纶价格涨逾20%

棉花价格的大涨，带动各种化纤产品价格都出现了不同幅度的上扬，近期氨纶价格更是出现了一波加速上涨行情。

9月份氨纶价格就已出现小幅上涨的趋势。而在此之前，氨纶40D国内市场价格基本维持在51000元/吨，氨纶20D价格基本维持在73000元/吨。

根据中纤网数据显示，11月第一周，国内市场氨纶40D周均价仅为55000元/吨，氨纶20D周均价仅为74000元/吨；11月第二周，国内市场氨纶40D周均价上涨至61400元/吨，氨纶20D周均价上涨至82000元/吨；截至上周(11月第三周)，国内市场氨纶40D周均价已上涨至69000元/吨，氨纶20D周均价已上涨至90000元/吨，氨纶价格创下年内新高。整个11月，氨纶价格上涨幅度已超过20%。

截至今年10月份，氨纶行业已有三次整体提价。今年1月份氨纶40D价格整体上调3000元/吨，至51000元/吨；4月份，氨纶行业协会再次统一将售价上调2000-3000元/吨，氨纶40D价格一度上涨至57000元/吨，氨纶20D价格一度上涨至83000元/吨，但自5月份以来，氨纶价格开始出现回落；9月份，氨纶企业再度达成价格上调协议，氨纶全线产品报价将统一上调3000元/吨。

不过，此次11月氨纶价格的大幅上涨，并没有来自行业协会统一涨价的消息报道。

　两大原因支撑涨价

此次氨纶价格的大幅上涨，一是由于氨纶原料(包括PTMEG、MDI)价格上涨的支撑，更主要的原因是由于下游需求的增长以及限电压力的影响，氨纶现货供应紧张，库存下降，目前部分代理商已出现无货可卖的局面。我们预计，氨纶价格近期内依然处于上涨行情。

现货供应紧张。国内氨纶企业竞争完全度较高，价格主要由供需决定。目前，氨纶下游纺织行业又进入了旺季，广东、福建、浙江等地氨纶需求呈攀升趋势。同时，由于部分省份限电停产的影响，氨纶行业开工率略有下降。在需求提升、供给相对减少的作用下，目前氨纶生产企业库存已开始减少。

出口方面，根据海关总署最新发布的我国10月份进出口统计数据显示，纺织纱线、织物及制品今年1-10月份出口金额累计626.14亿美元，累计同比增长29.40%；服装及衣着附件出口金额累计1049.96亿美元，累计同比增长19.50%。纺织服装类产品外需的进一步好转，也对氨纶产品的价格上涨提供有力的拉动作用。而传统上四季度将是纺织品出口的小高峰，预计未来氨纶需求仍将保持平稳增长。

原料成本支撑。从氨纶企业生产成本方面分析，氨纶产品原材料主要是纯MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯，简称异氰酸酯)和PTMEG(聚四氢呋喃二醇)。从用量上看，每吨氨纶中PTMEG用量占到80%左右，纯MDI用量占20%左右。从成本占比上看，PTMEG占总生产成本约50%，纯MDI占总生产成本约10%。

在氨纶价格11月高涨的同时，其主要原料价格涨势并不明显。目前，占氨纶成本50%的PTMEG价格维持在3万元/吨左右；占成本相对较小的纯MDI华东市场价格维持在22000-22500元/吨。但氨纶原料前期涨幅较大，特别是PTMEG，从今年年初到10月底，累计涨幅已超过35%。上游原料成本的传导作用对于氨纶价格的上涨起到了支撑作用。

　　两公司业绩值得期待

氨纶的涨价对相关上市公司的业绩将起到明显的增厚作用，因此氨纶上市公司今年四季度业绩值得期待。

在三家氨纶生产上市公司中，我们最看好烟台氨纶。目前公司拥有氨纶产能2.2万吨/年，芳纶1313产能4300吨/年(今年经技术改进后扩增至4600吨/年)。

在建项目主要包括：(1)公司5000吨医疗用氨纶生产线正处于建设过程中，近期有望提前投产；(2)公司7000吨舒适氨纶纤维工程项目，计划于2010年4月份开工建设，2011年6月底建成投产；(3)公司1000吨产业化芳纶1414项目已经启动，项目有望在2010年底完成设备安装，2011年初开始试运行。公司独有的芳纶业务将为公司带来更广阔的发展空间。

我们预计烟台氨纶2010-2012年EPS分别为1.04元、1.28元和1.40元，最新股价对应的动态市盈率分别为30倍、25倍和23倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

另外，华峰氨纶专业从事氨纶纤维的研发、生产和销售，是全国最大的氨纶纤维制造企业。公司目前具有4.2万吨的氨纶年产能(不包括在建项目)，拥有48条生产线，全国排名第一，全球排名第三，规模优势突出。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.44元、0.57元和0.66元，最新股价对应的动态市盈率分别为29倍、22倍和19倍，维持公司“推荐”的投资评级。

风险提示：氨纶价格回落的风险；原料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。

来源： 中国纺织网

相关资讯

• 中央社会工作部召开全国性行业协会商会全面从严治党暨警示教育会
• 中国纺联会长孙瑞哲：涵养新质生产力，服务高质量发展-纺织服装周刊
• 从春天出发，凝心聚力共奋进！2025年全国两会纺织行业代表委员座谈会在京召开
• 2024年我国纺织行业经济运行总体平稳
• 全面提升市场形象，中国轻纺城开启管理专项行动
• 【央视快评】奋力推动新时代社会工作高质量发展
• 会长新年谈|林云峰：解锁“新质”动力，重塑产业格局-纺织服装周刊
• 中国纺联会长孙瑞哲：立高远之意，行笃实之效，创开阔之境！
• 【央视快评】奋力推动新时代社会工作高质量发展-纺织服装周刊
• 李强在浙江调研时强调 深入贯彻落实中央经济工作会议精神 奋力创造高质量发展新业绩
• 中国纺联会长孙瑞哲：坚定信心，干在实处，启锦绣新篇，绘美好未来-纺织服装周刊
• 2024纺织行业绿色发展劳动竞赛复审结果公示