进入2009/2010年度,利好不断,投机买盘热情高涨,郑州期棉主力合约价格一路飙升,在触及16400元/吨的历史高位后,开始维持高位震荡的格局,持仓量和成交量也屡创新高。在第三批抛储接近尾声之时,期待已久的189.4万吨进口棉配额也开始发放。未来三个月内市场供需格局会怎么变化,这些政策有些什么影响?笔者作简要分析。
国储棉竞价大涨
根据对各个主产区的评估,我们粗略估计2009/2010年度中国棉花产量在650万吨,消费量在1000万吨。这样以来,2009/2010年度国内棉花产销差缺口为350万吨,回到了2005/2006年度水平。国家储备无法弥补供给不足,只能大量进口外棉平衡供需。
由于没有进口棉配额可用,新疆棉运输又困难,而内地棉上市又晚,国内11、12月棉花供给十分紧张。第三批国家50万吨储备棉一经抛售即遭疯抢,竞拍价格比起拍价格高出2000元/吨,超过15000元/吨。
进口政策遭遇双刃剑
2009年国家抛售总量为260万吨,其中对2009/2010年度供需格局产生影响的是110万吨。加上89.4万吨入世承诺的关税内配额,如果国家不再继续抛售手中的150万吨储备,那还需要滑准税配额150万吨。所以预计2010年棉花进口量为240万吨。
据中国棉花协会了解,189.4万吨进口配额已在近日发放。这包括入世承诺的89.4万吨和100万吨滑准税进口配额。讨论已久的利好预期终于落实。增发进口配额来调节国内供需,是一把双刃剑。目前,进口棉价格接近国内棉价,内外价差较小。增加棉花进口会推高国际棉价,进而支撑国内棉价维持高位。
明年植棉面积增幅有限
从2009年棉花、小麦、玉米三种替代性作物种植收益对比来看,棉花种植收益并没有出现明显的优势,尽管2009年籽棉收购价格出现了大幅回升。所以综合来看,我们认为2010年棉花种植面积会出现一定的恢复性增长,但是幅度并不会很大,估计在8200万亩左右。
2010/2011年度棉花产量又会如何呢?我们认为,2010年棉花种植面积恢复有限,所以棉花产量难以实现大幅回升。如果要给一个评估的话,2010年中国棉花产量会在750万吨左右,很难恢复到2007年、2008年的水平,即800万吨的产量。
仓单注册量增速加快
在郑棉期货上市5年里,前四个年度都是因为期现基差过大,吸引期现套利者大量注册仓单,最终因实盘压力大而以大幅回落并低于现货价格结束。其中到了2007/2008年度,仓单注册峰值达到了16.6万吨,加上有效预报量,仓单总量达到了创纪录的21万吨。
根据郑棉上市以来的数据统计,每年11月到下一年5月主力合约与现货基差历史均值为590元/吨,以5%的显著度计算得出,总体均值置信区间为(556,630)。
在11月份,棉花期货价格快速拉升时,现货价格上涨缓慢,结果出现了很多期现套利机会,期现基差最大时甚至超过900元/吨。截至到12月22日,注册仓单1199张,预报1901张,预计总量为3100张,即6.2万吨。
总之,未来三个月内棉花供给会有所改善,主要是由于进口棉配额的发放和新疆棉入关以及纺织工厂的放假。春节后,纺织工厂补库以及订单到来,消费需求启动,棉花价格将会受到鼓舞而再度走高。
来源: 中国纺织交易网
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