行业收入增长放缓，利润增速陡降。1至8月，行业实现收入2.13万亿元，利润总额739.60亿元，分别同比增长15.46%和3.20%。其中收入增速同比放缓7.40个百分点，利润增速同比陡降34.19个百分点。

欧洲市场颓势导致本月出口继续低迷。9月行业以美元计价的出口额增长率降至1.85%，拉低1-9月累计出口增长至8.12%o欧洲市场的颓势成为本月整体出口低迷的主因，其中服装类产品出口欧洲增长率已滑至-14.04%。

行业零售维持高位，百货商场增速下滑。零售总体依旧维持高位，并持续高于市场普遍预期。9月行业零售额同比增长28.01%，拉升1-9月累计增长率至25.91%，但1-8月全国大型百货商场服装类商品实现销售656.57亿元，同比增长20.81%，但增速同比下降1.54个百分点。

行业投资策略:维持行业“中性”评级。目前业内公司估值区间已滑落至09年PE5-15X。对比1-3Q业绩及其未来预期，我们认为重点公司，尤其是以内销为主的品牌服装公司09年PE10-20X是其安全估值区间，根据此标准，给予七匹狼、报喜鸟、美邦服饰增持评级，江南高纤、伟星股份“买入”评级。

来源： 中信证券

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